Eres directora de riesgos de un gran grupo de consumo en Madrid. Tras un susto operativo, el consejo quiere "asegurar todo lo asegurable". Tienes sobre la mesa el mapa de riesgos del grupo y cotizaciones de pólizas para cada uno. La pregunta no es si gestionar el riesgo —claro que sí—, sino cuáles transferir a un asegurador y cuáles retener. Y "asegurarlo todo" no es la respuesta prudente que parece.
La situación
El riesgo del grupo se reparte en dos tipos. Hay muchos riesgos pequeños, frecuentes y diversificables (daños menores en plantas, pequeñas fluctuaciones): su pérdida esperada suma ~€80M al año, pero como son muchos e independientes, casi no mueven el resultado del grupo en conjunto. Y hay una cola catastrófica rara: pérdida esperada de solo ~€20M al año, pero un mal evento podría ser tan grande que amenace la viabilidad del grupo.
El asegurador no trabaja gratis: cobra una prima con recargo —digamos 1,4 veces la pérdida esperada— para cubrir sus costos y margen. Aquí está la lógica de la gestión integral de riesgos (ERM): pagar ese recargo tiene sentido para la cola que podría quebrarte, porque la variabilidad ahí sí importa. Pero pagarlo por los riesgos pequeños que ya diversificas internamente es regalar el margen del asegurador sobre algo que puedes absorber tú mismo. Mars se hizo famosa por retener gran parte de su riesgo justo por esto.