Eres Mateo Aizpurua-Vidal, director de análisis cuantitativo de Quillaven Capital Advisors, en San Joaquín. Son las 14:30 del miércoles 29 de abril de 2026 y a las 16:00 el Comité de Inversiones escuchará tu propuesta de una estrategia sistemática. La primera cifra con la que tienes que comprometerte es lo que costará operar.
La situación
Sofía Quiroga-Iturbe, responsable de los datos de investigación de la firma, acaba de proyectar un gráfico de diez barras. Ordena 85 empresas latinoamericanas de mediana capitalización según cuánto superaron o defraudaron sus últimos resultados trimestrales el consenso de los analistas. Las que más sorprendieron al alza siguieron subiendo durante sesenta sesiones después del anuncio; las que más defraudaron siguieron bajando. Comprar el grupo de arriba y vender el de abajo rindió un 7,3 % en esas sesenta sesiones, con un estadístico t de 2,4, sobre 36 meses de datos.
Quillaven gestiona 4.200 millones de dólares, sobre todo de fondos de pensiones de la región. Su fondo insignia, de 1.600 millones, lleva dieciocho meses 320 puntos básicos por detrás de su índice de referencia, y Carlos Rodríguez-Palmieri, el director de inversiones, ha pedido a tu equipo de cuatro personas una estrategia complementaria de 240 millones de dólares. Tu equipo nunca ha llevado una estrategia sistemática a producción, y varios gestores de la casa lo consideran un equipo junior.
Operar aquí es caro. Pablo Mancera-Dueñas, jefe de negociación, te ha entregado un registro de 14.000 operaciones de los últimos seis meses: la ida y vuelta mediana en empresas latinoamericanas de mediana capitalización costó 72 puntos básicos, frente a 18 en las estadounidenses. Vender en corto es aún más difícil: el 42 % de las empresas del grupo de abajo no tenía acciones disponibles en préstamo. En la pizarra hay tres estimaciones del lastre anual de negociación: 450, 650 y 1.000 puntos básicos.
Carlos desconfía de los patrones encontrados en muestras pequeñas. Andrea Mendívil-Castaño, directora de riesgos, preguntará si cada rentabilidad pertenece de verdad a Quillaven. Y todo lo demás de tu propuesta se apoyará en el coste que elijas.